鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈整體向好中分化凸顯 

新三板鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)整體營(yíng)收利潤高速增長(cháng)，成長(cháng)性?xún)?yōu)于主板企業(yè)。截至2017年9月6日，新三板鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈110家企業(yè)中已有108家以披露2017年半年度報告，總計實(shí)現營(yíng)收161.36億元，平均營(yíng)業(yè)收入1.49億元，其中有4家企業(yè)營(yíng)收規模超過(guò)10億，18家企業(yè)營(yíng)收規模超過(guò)2億；歸母凈利潤總計19.95億元，平均歸母凈利潤為1848萬(wàn)元，共85家企業(yè)盈利，占比78.70%，其中有14家企業(yè)歸母凈利潤超2000萬(wàn)元。

與2016年上半年相比，已公布半年報的108家企業(yè)2017年上半年平均營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)率為44.41%，平均歸母凈利潤同比增長(cháng)72.46%，營(yíng)收利潤均呈現高速增長(cháng)。對比主板鋰電池指數81只成分股，2017年上半年平均營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)35.29%，平均歸母凈利潤27.89%。

鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈新三板企業(yè)的增長(cháng)速度相比主板企業(yè)更加強勁。

營(yíng)收利潤呈分化態(tài)勢  毛利率總體走低

廣證恒生將鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈細分為上游原材料、正極材料、負極材料、隔膜、電解液、輔材、動(dòng)力電池和非動(dòng)力電池、BMS和PACK、鋰電池檢測、鋰電池制造設備等細分領(lǐng)域，并將各細分領(lǐng)域內的新三板企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤和毛利率變動(dòng)情況進(jìn)行梳理和分析。

（1）營(yíng)業(yè)收入：大部分領(lǐng)域的平均營(yíng)業(yè)收入實(shí)現增長(cháng)，其中上游原料和鋰電池檢測領(lǐng)域的加權平均營(yíng)收增長(cháng)率均超過(guò)75%；考察營(yíng)業(yè)收入增減變動(dòng)企業(yè)數量，變動(dòng)趨勢較為一致的細分領(lǐng)域包括上游原材料、鋰電池檢測、負極材料等；變動(dòng)趨勢分化比較顯著(zhù)的細分領(lǐng)域則為正極材料、輔材、動(dòng)力電池等，其背后的一個(gè)重要原因在于行業(yè)主流風(fēng)向由磷酸鐵鋰電池向三元材料電池的轉變。

（2）歸母凈利潤，除了上游原材料400%以上的超高利潤增速外，正極材料、隔膜、非動(dòng)力電池、鋰電池檢測和鋰電制造設備等細分領(lǐng)域也實(shí)現了30%以上的利潤增速；考察歸母凈利潤增減變動(dòng)企業(yè)數量，變動(dòng)趨勢較為一致的細分領(lǐng)域依然是上游原材料、鋰電池檢測、負極材料等；變動(dòng)趨勢分化最為顯著(zhù)的細分領(lǐng)域是動(dòng)力電池，15 家涉及動(dòng)力電池的企業(yè)的歸母凈利潤有6家增長(cháng)而9家下降，其背后是政策變動(dòng)、行業(yè)風(fēng)向轉變和競爭加劇的共同作用的結果。

（3）毛利率：受補貼退坡帶來(lái)的下游新能源汽車(chē)降成本壓力傳導影響，產(chǎn)業(yè)鏈整體毛利率呈現走低態(tài)勢，包括正極材料、負極材料、動(dòng)力電池在內的6個(gè)細分領(lǐng)域毛利率相比去年同期下降；考察毛利率增減變動(dòng)企業(yè)數量，大部分細分領(lǐng)域的新三板企業(yè)毛利率變動(dòng)趨勢都顯著(zhù)分化，擁有優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品技術(shù)、較高的有效產(chǎn)能、以及良好的成本控制能力成為在降成本壓力加大、競爭加劇的市場(chǎng)環(huán)境中的制勝之匙。