| “十年磨一劍，是本土電源管理芯片產(chǎn)業(yè)突圍的必經(jīng)路�！眲�(chuàng )道投資咨詢(xún)創(chuàng )始人步日欣強調道。
電源管理芯片是模擬 IC 的一大分支，是管理電子設備電能供應的心臟，負責電子設備所需的電能的變換、分配、檢測等管控功能。
目前，隨著(zhù) IC 工藝的發(fā)展，下游終端設備以及應用市場(chǎng)的不斷豐富，對電源管理芯片的需求和性能的要求都在不斷提升，逐漸延伸出新的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢。電源管理芯片雖不像 CPU、GPU 那樣吸睛，但也逐漸成為了一個(gè)相對穩定的市場(chǎng)，成為業(yè)界關(guān)注的重點(diǎn)細分領(lǐng)域之一。
《與非觀(guān)察室》連線(xiàn)創(chuàng )道投資咨詢(xún)創(chuàng )始人步日欣，就“本土電源管理芯片產(chǎn)業(yè)的現狀與困境”進(jìn)行討論，窘勢與挑戰之下，尋找突圍之路。
1：如何在低谷折騰出浪花？
據賽迪顧問(wèn)統計數據顯示，2012-2018 年，國內電源管理芯片行業(yè)市場(chǎng)規模從 430.68 億元增長(cháng)至 681.53 億元，年復合增速達 7.95%，行業(yè)整體保持著(zhù)穩定增長(cháng)的狀態(tài)，預估到 2020 年中國電源管理芯片市場(chǎng)規模將增長(cháng)至 860 億元。
2012-2018 年中國電源管理芯片行業(yè)市場(chǎng)規模增長(cháng)情況（單位：億元，%）
圖源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
然而，國內市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)被歐美企業(yè)和進(jìn)口產(chǎn)品主導，占據 80%以上份額，國內電源管理芯片公司競爭較為分散，主要圍繞家電、消費電子等中低端市場(chǎng)。
對此，步日欣表示，中國的電源管理 IC 行業(yè)確實(shí)是處于中低端水平，基本上被德州儀器、高通、亞德諾半導體、美信和英飛凌等國際大廠(chǎng)壟斷，這是一個(gè)不爭的現實(shí)。
但是，在成長(cháng)規模和技術(shù)方面，中低端市場(chǎng)相對來(lái)說(shuō)也是一個(gè)非常成熟的市場(chǎng)，并不代表此類(lèi)市場(chǎng)沒(méi)有機會(huì )，反倒是大規模的市場(chǎng)，給了后來(lái)者不斷入場(chǎng)的機會(huì )和可能性。有助于催生有特色和競爭力的本土電源管理芯片企業(yè)。
比如正在準備申報科創(chuàng )板的芯朋微電子，逐步從家用電器到數碼產(chǎn)品，最終到新能源汽車(chē)這樣一些電源管理芯片延伸；比如南芯半導體，聚焦在數碼產(chǎn)品的快速充電、USB 充電等領(lǐng)域。在新的市場(chǎng)需求和應用場(chǎng)景下，衍生出新的特色和競爭力。
2：新進(jìn)者涌入市場(chǎng)，動(dòng)機何在？
盡管面對市場(chǎng)份額被外企瓜分殆盡的困境，目前本土電源管理芯片行業(yè)仍表現活躍，每年在不斷涌入新進(jìn)入者。據前瞻產(chǎn)業(yè)研究院不完全匯總，2012-2018 年期間，平均每年新增企業(yè)數量約 61 家左右。截至 2019 年 8 月底，行業(yè)企業(yè)數量約 1200 家左右。行業(yè)毛利率平均值接近 30%。
雖然本土市場(chǎng)的參與者眾多，但在產(chǎn)業(yè)規模及高端產(chǎn)品的競爭力上與歐美廠(chǎng)商仍存在差距。在此現狀與困境下，是什么吸引著(zhù)每年如此數量的新進(jìn)者入場(chǎng)呢？是否可以認為該行業(yè)毛利率較高且隨之不斷吸引著(zhù)行業(yè)新進(jìn)者？
步日欣反駁了這個(gè)誤解�！�30%的毛利率基本上是本土整個(gè) IC 設計企業(yè)平均的毛利率水平。對于芯片設計，特別是模擬 IC 行業(yè)嚴格來(lái)講，30%—40%的毛利率其實(shí)是挺可憐的。
從另外一個(gè)角度也能夠印證此觀(guān)點(diǎn)，對比國外的電源管理芯片龍頭企業(yè)（德州儀器、ADI... 等）可以發(fā)現，其毛利率高達 70%以上，倘若某個(gè)產(chǎn)品的毛利率低于 40%，是要被拋棄掉的。
因此，并非毛利率高吸引著(zhù)每年大量的新進(jìn)入者入場(chǎng)，更大的吸引力可能在于整個(gè)足夠大的市場(chǎng)空間，讓其有理由相信自己能夠在該市場(chǎng)中存活下來(lái)，進(jìn)而爭取到一定的市場(chǎng)份額。
3：本土企業(yè)突圍的兩個(gè)“小米模式”
本土電源管理芯片行業(yè)在未能突破中低端領(lǐng)域，搶占到較大市場(chǎng)份額之前，要認識到模擬 IC 是一個(gè)比較依賴(lài)團隊技術(shù)和經(jīng)驗積累的行業(yè)�；诋斍艾F狀，要想進(jìn)一步提升競爭力，贏(yíng)得終端客戶(hù)的信賴(lài)。本土企業(yè)有哪些靠譜的升級途徑？
對此，步日欣歸納成是兩個(gè)小米模式。
如果上游的芯片廠(chǎng)商能夠跟下游的設備廠(chǎng)形成一個(gè)戰略同盟，可以大大縮短其產(chǎn)品進(jìn)入到主流供應鏈的一個(gè)周期。比如小米投資的帝奧微電子，華為哈勃投資的杰華特微電子。這是兩個(gè)典型的電源管理芯片企業(yè)被下游廠(chǎng)商戰略投資的代表，其產(chǎn)品可以同下游的小米、華為等一系列的設備廠(chǎng)商形成一個(gè)產(chǎn)品上的互補，這是一個(gè)比較討巧的模式。
按部就班的小米加步槍模式，需要從行業(yè)低端的應用入手，甚至說(shuō)山寨產(chǎn)品都要去爭奪市場(chǎng)份額，然后慢慢過(guò)渡到 ODM 的一些產(chǎn)品。
然后只有不斷的靠著(zhù)真槍實(shí)彈在戰場(chǎng)上拼刺刀，利用本土自身的人力優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、服務(wù)優(yōu)勢，努力跟國外廠(chǎng)商去爭奪一部分市場(chǎng)份額。
當然，前者可遇不可求，小米、華為也不會(huì )投大量的上游元器件廠(chǎng)商，所以如果能抱住小米和華為的大腿，對企業(yè)的成長(cháng)肯定是非常大的一個(gè)優(yōu)勢；后者則是大多數企業(yè)成長(cháng)繞不開(kāi)的途徑，任何新技術(shù)和新應用的產(chǎn)生都是這樣一個(gè)過(guò)程，外企不斷后退，本土企業(yè)不斷進(jìn)軍，把市場(chǎng)份額從國外龍頭企業(yè)手中不斷的搶奪過(guò)來(lái)，這需要一個(gè)緩慢的市場(chǎng)演進(jìn)的過(guò)程。
4：星星之火能否燎原？
如整個(gè) IC 行業(yè)一樣，中國的電源管理芯片行業(yè)目前仍舊處于一個(gè)偏早期的發(fā)展階段，只能說(shuō)有了星星之火。典型的像士蘭微、圣邦微電子、富滿(mǎn)電子、晶豐明源，芯朋微，上海貝嶺等電源管理芯片企業(yè)。
與國際模擬 IC 大廠(chǎng)相比，本土模擬廠(chǎng)商除了電源管理芯片產(chǎn)品的性能和市場(chǎng)存在差距之外，產(chǎn)品鏈的種類(lèi)與豐富性也存在諸多不足。
從國際上的模擬 IC 大廠(chǎng)可以看到，沒(méi)有一家只是專(zhuān)注于電源管理芯片，都是在追求全品類(lèi)，產(chǎn)品鏈豐富的方向發(fā)展。
步日欣指出，這也是本土電源管理芯片企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向，要不斷擴展自身的產(chǎn)品線(xiàn)。
好讓星星之火，逐漸燎原。
5：創(chuàng )業(yè)公司怎樣接到投資機構的橄欖枝？
“集成電路行業(yè)怎么投？如何評估企業(yè)的核心競爭力？是每個(gè)投資機構都在迷茫的問(wèn)題�！�
步日欣對于電源管理芯片行業(yè)中企業(yè)價(jià)值的判斷分為產(chǎn)品技術(shù)、產(chǎn)品市場(chǎng)兩個(gè)方面。
對于投資機構來(lái)講，其實(shí)是很難去評判團隊技術(shù)是否先進(jìn)。步日欣表示：“如果單靠項目團隊列出來(lái)的幾個(gè)產(chǎn)品參數對比，很難得出有說(shuō)服力的結論。
因為目前大部分的創(chuàng )業(yè)團隊對標的都是 TI、英飛凌這樣的國際大廠(chǎng)，每一款產(chǎn)品同樣如此，而且每一款產(chǎn)品都號稱(chēng)在性能參數、穩定性等方面遠遠優(yōu)于或者等同于國際大廠(chǎng)的產(chǎn)品。
這樣會(huì )給投資機構造成很大的困擾，感覺(jué)好像隨便抓一個(gè)創(chuàng )業(yè)團隊的人員出來(lái)，就可以做出一款具有國際競爭力的產(chǎn)品。所以這就形成了從技術(shù)角度來(lái)做判斷的難點(diǎn)�！�
因此，關(guān)注團隊背景成為了比較功利或捷徑的判斷團隊是否具有技術(shù)先進(jìn)性的方式。如果團隊是國際大廠(chǎng)的核心研發(fā)團隊出來(lái)的人員，就默認為可以對其技術(shù)專(zhuān)業(yè)背景做背書(shū)。
除了產(chǎn)品和技術(shù)層面，產(chǎn)品市場(chǎng)是另外一個(gè)需要關(guān)注的重點(diǎn)。
每一款產(chǎn)品應用的下游終端設備決定了其市場(chǎng)空間的大小，產(chǎn)品市場(chǎng)空間的大小又決定了創(chuàng )業(yè)企業(yè)最終成長(cháng)的規模。因此，創(chuàng )業(yè)公司選擇切入市場(chǎng)的產(chǎn)品領(lǐng)域，成為影響投資機構核心評判的標準。
此外，市場(chǎng)空間的另一個(gè)維度還在于創(chuàng )業(yè)公司最終能夠在市場(chǎng)空間里面獲取多大的市場(chǎng)份額，能否打入到主流產(chǎn)品供應鏈，進(jìn)入以后能占多大的市場(chǎng)份額 ...。這些都是至關(guān)重要的，往往決定著(zhù)一個(gè)創(chuàng )業(yè)團隊的生死存亡。
也決定著(zhù)投資機構是否愿意伸出橄欖枝。
6：大基金、國家政策等如何“推波助瀾”？
在政策和資金方面，中國政府當前都正在大力推動(dòng)芯片的國產(chǎn)化。
針對半導體和集成電路這樣一個(gè)門(mén)類(lèi)復雜的行業(yè)，國家的鼓勵性產(chǎn)業(yè)政策其實(shí)都是從宏觀(guān)上進(jìn)行推動(dòng)，起到的更多是一個(gè)政策引導和示范作用。從國家層面上來(lái)講，能夠在芯片設計、制造、封測和材料、設備這樣幾個(gè)大維度上進(jìn)行側重就已經(jīng)很不錯了，很難再下沉到某一個(gè)細分領(lǐng)域。
總的來(lái)說(shuō)，國家政策起到引導和示范效果，后續大部分的事情需要市場(chǎng)化的機制來(lái)發(fā)揮作用。步日欣以大基金為例說(shuō)明，大基金雖然掛的是國家光環(huán)，但其本質(zhì)上還是帶有基金屬性，需要跟盈利掛鉤，要考慮投資回報和投資周期等問(wèn)題。因此，很大程度上大基金的投資方向是有一些短平快的考慮，不會(huì )投一個(gè) 10 年，甚至 20 年都沒(méi)有可能突破的行業(yè)，其投資重心還是會(huì )偏向一些已經(jīng)偏成熟的企業(yè)。
對于整個(gè)集成電路行業(yè)，相較于幾千億的大基金規模，步日欣認為大基金對于一二級市場(chǎng)的帶動(dòng)效應反而才是最有價(jià)值的地方。
就像，錢(qián)或許只能激起一點(diǎn)小浪花，政策的示范效應才能帶動(dòng)浪花迭起，漸成浪潮。
結語(yǔ)
上述各部分無(wú)不展示了本土電源管理芯片的現狀與困境�？梢�(jiàn)，現狀窘迫，困境叢生。
“十年磨一劍，穩打穩扎，練好內功”成為步日欣口中本土產(chǎn)業(yè)追趕的不二法門(mén)。
同時(shí)在新興應用、國家政策、資本市場(chǎng)的變動(dòng)與助力下，給了本土企業(yè)謀求長(cháng)遠發(fā)展的新的機會(huì )和希望。
于本土電源管理芯片產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，像極了《雙城記》里的這句話(huà)：“這是一個(gè)最好的時(shí)代，也是一個(gè)最壞的時(shí)代�！�
好在依舊有機會(huì )絕處逢生，不停追趕；壞在究竟要付出多少努力，才能抹平昔日之差距。
所謂現狀與困境，無(wú)非打破現狀，才能突破困境而已。 |
