我們先看看半導體的下游情況：

半導體的下游 = 手機 + 電腦 + 汽車(chē) + 新興應用
 
1、手機：自去17年底開(kāi)始就出現了10年來(lái)首次下滑，滲透率飽和+換機周期拉伸。
 
2、電腦：也就是PC+數據中心，PC相對穩定，流量見(jiàn)頂帶來(lái)了DC資本資出二階導數拐點(diǎn)臨近。
 
3、汽車(chē)：市場(chǎng)穩中有降，但目前占比不高，未來(lái)極有可能接力成為半導體最大的下游市場(chǎng)。
 
4、新興應用：也就是GPU + XPU + ASIC + FPGA等，但其中最大體量的礦機在下滑持續。
 
那全球半導體到底有多差呢？我們來(lái)看看全球十大半導體巨頭近4年的業(yè)績(jì)增速情況：

設備和制造商情況：
 
拉姆研究營(yíng)收下滑主要原因是內存疲軟導致的周期性低迷；
 
應用材料營(yíng)收下滑主要原因是智能手機、電腦、服務(wù)器等下游市場(chǎng)需求疲軟導致制造商Capex減少，從而降低設備需求量；
 
阿斯麥的業(yè)績(jì)總體來(lái)說(shuō)是維持了小幅上漲態(tài)勢，主要原因是10和7納米的技術(shù)推動(dòng)邏輯的深紫外線(xiàn)光刻機、EUV光刻機需求進(jìn)一步增強。
 
臺積電營(yíng)收和凈利潤總體上實(shí)現了平穩上漲，主要原因是新推出的智能手機帶動(dòng)7納米技術(shù)產(chǎn)品的強勁需求。然而，臺積電業(yè)務(wù)也受到加密貨幣挖礦需求進(jìn)一步減弱的負面影響。
 
聯(lián)電凈利潤的大幅下滑也反映了下游應用的全面衰減，最大衰減將來(lái)自計算機，而在計算機內，加密貨幣將是聯(lián)電衰退最大的部分，然后是消費和通信。
 
中芯國際作為中國最大的晶圓代工廠(chǎng)，由于目前先進(jìn)制程量產(chǎn)能力有限，28納米由于供過(guò)于求導致毛利率水平較低疊加傳統智能手機的疲軟，因此中芯國際業(yè)績(jì)也不如人意。
 
芯片設計商的情況：

高通業(yè)績(jì)的大幅下滑除了傳統智能手機疲軟以外，最主要的原因還是因為訴訟問(wèn)題失去了來(lái)自蘋(píng)果公司低利潤率的調制解調器業(yè)務(wù)。

AMD業(yè)績(jì)同樣較為疲軟，主要原因是與區塊鏈相關(guān)的需求大幅下降以及渠道庫存過(guò)剩，渠道GPU銷(xiāo)售額低于預期。

英偉達業(yè)績(jì)雖然實(shí)現了小幅上漲，但是無(wú)論是營(yíng)收還是毛利率均未達到市場(chǎng)預期，主要原因是數字貨幣采礦業(yè)務(wù)不及預期，公司Q2數字貨幣“采礦”業(yè)務(wù)的季度收入環(huán)比下跌70%，至1.16億美元，隨著(zhù)數字貨幣價(jià)格下跌，預計未來(lái)這類(lèi)相關(guān)的業(yè)務(wù)收入都可以“忽略不計”。
 
通過(guò)對比半導體設計、制造、設備、材料等整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節的業(yè)績(jì)，我們發(fā)現下游需求的疲軟導致邏輯、DRAM、NAND需求量下降，進(jìn)一步帶來(lái)芯片設計商、設備商業(yè)績(jì)的下滑，短期內全球的半導體行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)滯緩期，不僅下游需求疲軟，連整個(gè)代工廠(chǎng)的資本支出以及設備商的出貨量都都進(jìn)入了“緊縮期”。